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国海证券GDP同比增速将回落2季度加息概

2019-11-10

  国海证券:GDP 同比增速将回落 2季度加息概率大 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  GDP环比增速有所回落,预计一季度GDP同比增长10.5%,2季度为9.5%。2月份PMI的快速下滑,可能已反应经济环比增速有所回落,其也反映了经济从前期的宽松政策拉动逐渐回归到正常的内生经济增长拉动,GDP增长逐步进入稳定增长区间。

  预计一季度GDP同比增长10.5%,2季度为9.5%,比2009年四季度略有回落。

  人民币升值压力加大,时间窗口可能在下半年。由于出口延续复苏,经济增长态势良好,国际上对人民币升值的压力进一步加大。而目前由于国际大宗商品价格重新走高,输入性通胀压力有所增强,鉴于国内通胀压力亦有所提高,我们认为未来人民币有逐步升值的可能,不过根据目前政府的态度,人民币升值的时间点估计不会太早,可能要到下半年。

  2季度CPI或将高于3%,PPI将创年内高点。2月份CPI同比增长2.7%,首次高于存款基准利率,进入负利率,预计未来几个月仍有望维持负利率的态势。由于春节因素的消失,3月份CPI将有所回落,预计同比增长2.4%-2.6%。但是二季度CPI又将有所回升,而且可能将超过3%。同时,由于经济的逐步复苏以及生产资料价格的回升,PPI在二季度可能会达到年内的一个高位。

  4月份政策紧缩或有所加强,二季度加息概率大。由于票据贴现到期对于紧缩新增信贷的空间已日益减小,而且3月份新增信贷冲贷的季节效应可能移至4月份,因此4月份新增信贷投放范围可能较大,届时紧缩政策可能又有所加强,考虑到4月份也是公然市场操作资金到期较多的月份,预计存款准备金率将再一次上调。同时,由于2季度CPI将出现较快回升,二季度亦将是加息的重要时点。从货币供应量看,M1已迎来向下拐点,M1与M2都将继续回落,M1与M2之差将逐渐缩窄。

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