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國盛證券新型理財業務起航長期增量資金可期

2020-01-16

国盛证券:新型理财业务起航 长期增量资金可期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

12月2日晚间,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》正式稿,对理财子公司的准入条件、业务规则、风险管理等方面作出具体规定

办法对“理财新规”部分内容进行适当调整,此前征求意见稿中的几项核心内容,在办法中依然体现与9月发布的“理财新规”相比,此次“财子新规”正式版放松了对银行理财产品投资股票、非标的限制,同时规定子公司可以发行分级产品、取消起点销售金额,允许与符合条件的私募基金合作,并补充发布了一系列交易监管相关条文而与征求意见稿相比,正式稿主要在股权管理、自有资金投资、内控隔离和交易管控三个方面进行了少许修改和完善

银行理财产品转型正式开启,新型资管业务预计明后年开始启动《商业银行理财子公司管理办法》落地,意味着银行业理财产品正式转型的开端

此前征求意见稿发布后,内资银行已经陆续启动理财子公司计划,截至目前四大行和主要股份行均已宣布成立理财子公司,预计明后年将看到银行新型资管业务启动此次管理办法落地后,一方面意味着业务不确定性的降低,另一方面监管方向将从规模压缩向真正的结构调整转变

监管态度边际放松,理财调整压力缓和,表外融资降幅有望收窄从资管新规执行细则落地进程中,可以看到理财监管态度明显的边际放松管理办法对于理财销售起点的放开(公募理财产品销售门槛降至0)和销售渠道的扩充(机构和个人均有扩宽)直接缓解理财规模的调整压力;而非标投资管理的超预期放松(仅要求非标余额不得超过理财产品净资产的35%)将助力表外融资降幅收窄和融资供求矛盾的缓和

股市短期增量资金有限,长期入市渠道逐步打通管理办法另一个重要关注点,在于权益配置通道的打通目前,银行非保本理财产品余额超过22万亿元,已宣布设立理财子公司合计资本金已超过1000亿,允许子公司公募理财产品直接投资股票,体现了通过引入中长期资金提振股市的政策意图资金扩容渠道打通但考虑到银行理财投资者风格偏稳健,净值稳定依然是关键的风控要素,且股权类投研能力仍有待培养,因此短期内风险偏好难有显著转向而长期来看,二级股市资金扩容渠道正逐步打通,一个健康且良好运行的资本市场才能承担起为企业尤其是困境中的民企融资的重任

风险提示:理财子公司扩张速度不及预期;宏观经济和政策超预期波动

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