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银河证券稳增长将统筹改革

2019-11-10

  银河证券:稳增长将兼顾改革 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  核心要点:

  经济:4月PMI小幅回升4月官方制造业PMI50.4,较3月继续小幅回升0.1个百分点。但与过去十年同期相比,50.4亦创下最低值。新订单指数回升0.6个百分点至51.2是制造业平稳扩大的主要支撑,预示经济运行短时间将会偏稳。而新出口订单指数在3月短暂回升后4月再次降至50%以下,意味着内需仍将是短时间经济趋稳的主要动力。另外,4月非制造业PMI环比上升0.3个百分点54.8%,其中新定单指数50.8与上月持平;收费价格指数连续三个月徘徊在49%附近。分行业看,虽然建筑业商务活动指数仍处于相对高位,但扩大动力有所减弱,服务业景气度指数虽相对较低,但扩张动力却有所加强,是4月非制造业景气度环比上升的主要贡献力量。

  政策:稳增长将统筹改革李克强总理在最新一期的《求是》上撰文强调必须依托改革而非短期刺激政策来实现经济的延续健康发展。这意味着,与以往不同,这一次的稳增长措施是出于经济托底需要,而非要构成新的一轮经济上升,与此同时,稳增长措施也将更多地在稳增长和促转型方面掌控平衡。文章强调,改革的方向是市场化的、要让人民群众受益。目前我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期,新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化深入推进,区域发展回旋余地很大。要增进权利公平、机会公平、规则公平,充分激起人民群众的创造活力。

  流动性:资金面安稳上周央行缩量正回购,公然市场净投放910亿元。

  而邻近月末和假期,货币市场短时间利率仍多数小涨,但节后第一个交易日便纷纷回落。与2、3月份每周延续净回笼不同的是,4月公然市场上净投放与净回笼交替,终究在公然市场上实现净投放10亿元。5月共有5230亿元正回购和400亿元的票据到期,正回购到期规模较4月的8420亿元亦有所缩减。考虑到四五月份通常都是财政存款高峰,若外汇占款不出现大的变化,预计央行仍将通过缩量正回购、甚至重启逆回购来维持公开市场上小幅净投放格局。

  物价:蔬菜价格季节性走低蔬菜价格再次大幅下跌,猪肉价格仍在下跌通道中。商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比前一周下降3.6%,下跌幅度再次扩大。寿光农产品物流园本周蔬菜价格定基指数为107.94点,比上周108.74点下跌0.79个百分点,环比跌幅0.73%。猪肉价格下跌0.4个百分点,猪肉价格仍处于下跌通道。从搜猪数据来看,全国生猪市场在出现底部最低点后,上周继续小幅反弹,瘦肉型猪出栏价格已经从最低点的近5元/斤上涨至了5.3元/斤左右。虽然猪价10.04元/公斤的价格基本就是最低点,之后生猪市场将拉开底部弱势震荡的帷幕,猪价可能将在元/斤的底部区间弱势震荡至6月份以后,而且可能围绕在5.5元/斤附近上下小幅震荡,期间可能将伴随着数批次政策收储。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下跌0.29个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.09个百分点。

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